オプション取引!初心者の為の入門講座!確定申告(税金)から戦略手法などを解説!
オプション取引とは?オプション取引大儲け!
  


    



仕手株・大化け株情報TOP 




巨額マネーを稼ぎ出したLTCM  (オプション取引)

巨額のマネーを稼ぎ出したヘッジファンド「LTCM」、ジョン・メリウェザーを中心とした「ドリームチーム」の栄光と挫折!ノーベル経済学賞を受賞したマイロン・ショールズ、ロバート・マートンによる金融デリバティブのアプローチとは?天才投資家と天才数学者、多額の投資資金を有名企業家や俳優やスポーツ選手から集め、ウォール街の寵児となったLTCM、オプション取引に興味のある方は、LTCMの歴史を知ることでオプション取引をより理解できると思います。

※左の写真はLTCMのジョン・メリウェザー




Long-Term Capital Management(ロングタームキャピタルマネジメント)とは?


LTCMを知ったのは、ジョージ・ソロスのファンドについて調査していた時にLCMという存在を知りました。天才数学者がトレードの世界で歴史的な大成功を納めたにもかかわらず、数年後にはLTCMは破綻という道をだとりました。映画にでもすれば面白と思いましたが、実際に映画かドラマになっていたようです。僅か数年ではありましたが、歴史的な大成功と破綻という天国から地獄を経験した投資ファンドについて紹介いたします。

 LTCMはソロモン・ブラザーズの債券トレーダーであったジョン・メリウェザーを中心にデリバティブの価格付け理論であるブラック-ショールズ方程式の考案者であるマイロン・ショールズ、ロバート・マートン(両者は1997年のノーベル経済学賞を受賞しています)、FRBの副議長であったデビッド・マリンズなどが取締役として参加していました。有名なトレーダーであったジョン・メリウェザー、FRBの副議長であったデビッド・マリンズとノーベル経済学賞を受賞した数学者の投資ファンドということ、バスケットのドリームチームなどになぞらえて「ドリームチーム運用」とまで言われました。

 このLTCMは、ファンドの運用開始時に12億5000万ドルというファンド創始時のものとしては過去最高の運用資金を集めています。日本の住友銀行のほか、台湾銀行、バンコク銀行、イタリア銀行などの海外の金融機関のほか、シンガポール政府投資公社、クウェートの年金基金やナイキのフィル・ナイト、ベア・スターンズのジェームズ・ケイン、セント・ジョーンズ大学、イェシバ大学などもLTCMに出資していました。ファンドの運用開始時にこれほどの資金を集める事ができたのはデビッド・マリンズの人脈などによるところが多いと言われていますが、有名トレーダーと天才数学者による金融デリバティブに対する新しい投資アプローチに対する期待が大きかったと思います。

 LTCMは理論的に割高・割安になっている状態の債権やオプションが理論的価値へと収縮していくという過去のデーターから、割高に対しては売り、割安に対しては買いという裁定取引(アービトラージ(Arbitrage))を行っていました。コンピューターの計算により様々な投資対象に対して同様の取引を行っていました。非常に安全性の高い取引でしたが、利益はあまり狙えない取引手法であったので、レバレッジを効かせての取引でした投資の成功で膨らんだ資金で新たにモーゲージ取引や金利スワップ取引などへ手を広げて行きました。LTCMは売買はコンピュータでプログラミングされており、自動でこの売買を何千回、何万回と機械的に繰り返していました。この売買プログラムを作成したのがノーベル経済学賞を受賞したマイロン・ショールズ、ロバート・マートンでした。LTCMはスタートからの数年は大成功を納めて、取締役陣も鼻が高かったようで、投資をしてくれた顧客への対応は非常に横柄であったという意見もあります。

 ウォール街の注目を集めていたLTCMですが、多くのファンドや著名な投資家がLTCMの投資手法を真似てくるようになってきました。LTCMの独占的な収益の場が多くの投資家によって荒らされるようになってしまったのです。LTCMは従来のようなパフォーマンスが出せなくなってくると、流動性の低い危険な商品への取引などを余儀なくされましたが、レバレッジ投資でカバーして、LTCMの投資資金は当初の4倍近くに膨れ上がっていました。この間、LTCMは更なる投資資金を銀行などの金融機関から集めています。 

LTCMは世界経済へ大きな影響を与える投資ファンドへと成長を続けていくと思われましたが、アジア通貨危機を契機に、1998年に起こったロシア経済危機がLTCMの運命を大きく変えてしまいます。ロシアの債務不履行宣言により、新興国の債券・株式から投資資金の回避が続きました。それらの投資資金は米国債など安全な債券へと向かいました。信用度の低いジャンク債は売られました。ロシアの経済危機によるこの債権買い、ジャンク債売りはパニック的な行き過ぎた売買によるもので、LTCMは時間経過により理論的な価格へと収縮すると考え、割高と判断した米国債を大量に売り、割安と判断したジャンク債を大量に買っていました。しかし、投資家の米国債買い、ジャンク債売りは継続されていきました。この間に、LTCMの運用資金の半分以上を失ったといわれています。損切りするにも流動性も低くなっていたので、高値で買い戻ししなくてはならず、悪循環になっていたということもあります。

 また、LTCMの投資手法を真似ていた投資ファンドや投資家も破綻していきました。有名なのは、ジュリアン・ロバートソンのタイガーファンドが破綻しましたし、ジョージ・ソロスも低リスクのファンド運営に変更すると宣言しました。しかし、ジョージ・ソロスはLTCMへ窮地に陥れるためなのか、エマージングマーケットに売りを浴びせたと非難されました。ジョン・メリウェザーは暗にソロスや投資銀行関係者を非難していました。

 LTCMの事実上の破綻が明らかになった時、ニューヨーク連邦準備銀行が救済に乗り出すことになります。17兆円分とも言われるLTCM保有の債券が売りに出されれば、、アジア危機、ロシア危機で混乱していた経済状況が更に混乱してしまう可能性がありました。ニューヨーク連邦準備銀行の指導でLTCMに資金を提供していた15銀行が、LTCMに資金を融通し、LTCM経営破綻となり市場がパニックにならないように協力を要請しました。また、アメリカはグリーンスパンにより、短期金利のFFレートを3ヶ月間で3回引き下げるという異例の対応策をとりました。

 LTCMの破綻が確実になった時、ゴールドマン・サックス、ジョージ・ソロス、ウォーレン・バフェットなどの投資銀行や投資ファンドはLTCMのノウハウを格安の金額でLTCMを買収して独占しようと考えました。最終的な精算方法が協議されている時、ウォーレン・バフェットはマイクロソフトのビルゲイツと旅行中でした。電話でやり取りしながらLTCM買収しようと画策したウォーレン・バフェットでしたが失敗してしまいます。ウォーレン・バフェットはビルゲイツに対して高くついた旅行だったと嘆いたようです。

 相場の世界では時々、びつくりするようなニュースが飛び込んできます。LTCMの破綻もその1つでした。どんな有効な投資スキームも次第に多くの投資家が真似するようになり、効果が無くなる。過去のデーターに基づいた投資がいかに役に立たないか、レバレッジを効かした投資がどれほどリスキーかが分かります。相場で勝つことの難しさをLTCMの事件が教えてくれたと思います。








  株式投資情報
仕手株研究所 仕手株銘柄一覧
仕手株研究所 勝負・推奨銘柄
株式市場 リアルタイム実況中継
仕手株研究所 逆日歩銘柄情報 逆日歩速報
仕手株研究所 信用取引ランキング情報
仕手株研究所 仕手株銘柄一覧(バックナンバー)
仕手株研究所 リアルタイム実況中継(バックナンバー)
仕手株研究所 勝負・推奨銘柄(バックナンバー)
IPO(新規公開)企業の初値予想
テーマ別の関連銘柄,関連株一覧
東証1部 上場企業銘柄一覧
東証マザーズ 上場企業銘柄一覧
JASDAQ 上場企業銘柄一覧

  株式投資情報
日経225先物取引
FX、外国為替証拠金取引
日経225先物オプション、外国為替オプション
過去のメジャーSQ値データ (特別清算指数算出日)
eワラント、ワラント債
FXスキャルピングテクニック手法
中国株投資情報
インターネット副業(アフィリエイト・情報起業)
投資顧問ランキング
株式投資用語集






       




【オプション取引の基本情報について】
オプションとは投資対象のオプションを、SQ(特別清算指数算出日)、またはオプションの権利行使価格の条件に達した時に権利を行使し、オプションの権利行使の価格で売買することができる権利取引を言います。オプションを買うことを「コール」、オプションを売ることを「プット」と言います。また、オプション取引ではオプションを買うことだけではなく、売ることもできます。オプションのコールの売り、プットの売りもできます。しかし、オプションの売りの損失は無限大に損失が膨らむ可能性があり、非常に危険な取引とされており、証券会社においては多額の取引証拠金を要求される場合があります。

ベアリングズ銀行を破産させたニック・リーソンの事件は非常に有名で、マネートレーダー銀行崩壊という映画にもなりました。ニック・リーソンは日経225オプション取引で多額の損失を出してしまいました。損失を隠す為の自己売買を繰り返し返済不能になっていた時に阪神淡路大震災が発生しました。日経平均がパニック状態で下がったと考えたニック・リーソンは日経平均が元の株価水準に戻ると考えて、日経225オプションの大量の売りを行ったのです。しかし、日経は更なる下降をたどり、イギリスのイングランド銀行、エリザベス女王関連のベアリングス銀行を潰してしまいました。 

(追記) 東北地方太平洋沖地震(the Pacific coast of Tohoku Earthquake)2011年3月11日14時46分に、太平洋三陸沖を震源とした「マグニチュード9.0」の大地震が発生しました。オプションで「コール」「プット」の売りポジションを組んでいた投資家は「ヤバイ」でしょう。日本市場はレンジ相場で小動きでしたから、日経225のオプションも売りを仕掛けていた個人投資家も多いはずですから、追加証拠金の差し入れ、強制決済など大変です。阪神・淡路大震災、新潟地震、今回の東日本大震災(東北関東大震災)のオプション市場のスプレッド(ポジション)の損益の推移、機関投資家、外国人投資家の手口など分析する必要があります。

オプション取引は損失に対する対策をしっかりしなければ破産する可能性がありますので、しっかり勉強してから取引してください。多額の損失を出してしまっても法律では自己破産などは認められません。オプションやFX(外国為替証券取引)はギャンブルと同じに見られます。また、利益が出ても証券税制も適応されません。日本で取引されているオプション取引の中で出来高があり取引が可能とされるものは、日経225先物オプション取引しかありません。アメリカなどでは、S&P500、個別上場企業株式銘柄、ドル、ポンドや円などの外国為替、ガソリン、天然ガス、金、銀、とうもろこし、大豆、コーヒー、小麦(アメリカン・ヨーロピアンタイプ)など様々な種類のオプションが取引されています。日本のオプション取引よりも利益を得るチャンスが多いと思います。日本でも外国為替オプション取引が可能になってきましたが、スプレッドが開きすぎであり、手数料無料といっても計算してみると凄い金額になっていたりします。オプションに興味のある方は、アメリカの証券会社に証券口座を開設手続きすることもいいでしょう。









【日経225オプション取引についてについて】
日本の投資家が投資できるオプション取引として最もメジャーなのが先物取引と連動している、日経225オプション取引です。デイトレ帝旺もオプション取引を行っていますが、個人投資家の方で日経225のオプションを始めたいと考えている方は、日経225オプションだけで取引するのは控えた方がいいと思います。オプションの教科書的なノウハウ本やDVD、セミナーなどを受講された方などは分かると思いますが、オプション取引というのは売り方が圧倒的に有利に設計されています。オプション取引自体、先物取引の保険商品という位置づけであり、オプション取引をメインに取引することを考えていないと思います。オプション取引は、売り方が圧倒的に有利であり、売り方が9割勝つようになっています。つまり、買い方がほとんど負けるようになっているのです。また、売り方は機関投資家やヘッジファンドなどの大量の投資資金を持っている大口投資家で、逆に買い方は個人投資家が多いという統計データーがあります。豊富な投資資金を持っている大口投資家が勝率9割の売り方で、少額の投資資金しか持っていない個人投資家が勝率が1割の買い方になっているという実態があります。このようなデーターから見ると機関投資家などが常に大儲けしていると思われますが実際は違います。

オプション取引の売り方は勝率が非常に高いのですが、利益がオプションのプレミアのみに限定されているので、オプションの買いとは違い大儲けということが少ないのです。オプションの売りは利益限定の損失無限大の商品です。10回の投資機会で9回勝っても1回の負けで全財産を失ってしまう可能性があります。また、日経225オプション取引のみならず、オプション取引というものは非常に多くの証拠金を証券会社から要求されます。個人投資家の方が日経225オプション取引の売りを行う場合、投資資金の資金効率が悪くなる場合が多いと思います。機関投資家はオプションの売り1枚に対して1億円の証拠金で取引していると言われています。豊富な資金を保有している機関投資家は、オプションの取引を行っている個人投資家を振るい落とす為に先物取引を利用して日経225オプションを激しく動かして売り方に不利になるようにしていきます。SQにはオプションの権利行使ができるコール又はプットオプションを持っていても、先物主導での激しい動きによって、SPANなどによる証拠金計算により証券会社より求められる証拠金の金額が引き上げられます。この証拠金が個人投資家さんが計算していた証拠金を遥かに上回る場合が多いのです。機関投資家は個人の売り方が証拠金を払えないであろう水準まで先物をコントロールしてきます。オプションの売りを行っている投資家さんは、プレミア分の損失に頭がいっぱいと思いますが、売りの損失だけではなく証券会社より証拠金の増額を求められるというダブルパンチを受けてしまうのです。

多くの少額資金でオプションの売りを始める投資家の殆どの方は、オプションを売った時にSQ時の日経平均を予想して、途中に多少上下があっても必ず勝てると考えています。実際に過去のデーターから見ても勝っているのですが、これこそが机上の空論であり、多くのオプション取引を始めたばかりの素人トレーダーが証券会社の追加証拠金を支払うことができずに、翌日には強制決済されているという現実があります。オプション取引の本などを見て勉強しても、売り買いするオプションの権利行使価格とSQなどの権利行使日の価格での損益のみで、オプション取引途中の証拠金の変動については書かれているものは殆どありません。オプション取引を説明する為の都合の良い過去のデーターやチャートばかりです。まあ、本当の事を書くとオプション取引の本やDVDが売れないということもあると思います。オプションは売りさえしていれば、簡単に勝てるという感じのオプション解説本を数多く見たことがありますが、本当にオプション取引の経験があるのか疑ってしまいます。


【オプションの売りは1度の失敗で稼ぎ出した利益を全て無くしてしまいます】
オプションの売りで利益を出すことは決して簡単なことではありません。オプションのボラティリティが上昇してプレミアが上昇する時はオプションの売りのタイミングとされます。しかし、オプションのプレミアが高い時に売ることは個人投資家には証拠金などの関係で売り建てには証拠金を沢山求められるのでインザーマネーなどのオプションを売ることは難しいと思いますので、アウトオブザマネーの安いオプションを売るという傾向にあります。また、オプションを売る時は経済的にも政治的にも平穏な時と思います。オプションの特徴として、平穏な時はオプションのプレミアが低いという傾向にあります。しかし、リーマン・ショックやサブプライムローンなどの経済危機や湾岸戦争や911のテロなどの出来事が起きますと、オプションのボラティリティが急上昇してオプションのプレミア価格は大暴騰いたします。   

オプションの価格であるプレミアは経済が平穏時ですとボラティリティが低く、プレミア価格安くて動かないのでオプションを売ろうとする投資家が多いのです。オプションの買いでは時間的価値が毎日減少してしまうので利益を出すことが非常に難しいのです。しかし、経済が混乱状態になりますと、ボラティリティが急上昇して、オプションのコールもプットもプレミア価格が高騰いたします。リーマン・ショックなどの時は、日経225オプションですと普段は1円の普段アウトオブザマネーのコール・プットのオプションが100円を超えていました。混乱時はオプションの売りが大損失になってしまうので、オプションや先物のヘッジとして大量のオプション買いが行われます。これにより、オプションの売り方は多額の損失と追加証拠金により強制決済となります。

どの商品でもそうですが、必ずといってストップロスを巻き込む動きがあります。この場合、証拠金を払えない投資家が続出することになります。安いオプションを売っていた投資家はプレミアが10倍などになってしまい、証券会社からの証拠金の追加請求にも応えることができずに翌日の強制決済となります。強制決済が多く発生する日の寄り付きなどは、強制決済を見越しての機関投資家などの大量のオプション買い注文があります。日経225オプションなどはアットザマネーやインザマネーなどは取引が多いのですが、個人投資家などが多く売るアウトオブザマネーなどになりますと出来高が少なく、例えば700円の次が1500円などということがあります。証券会社からの強制決済で10円で売ったオプションを前日の終値などから230円ぐらいで買い戻しと考えていても、実際に板に買い注文はなく、2000円、4000円などという信じられない金額での買い戻しということが実際にあるのです。僅かな利益を求めオプションを売ってしまった素人投資家さんの人生は終わったと言うべきでしょう。

この強制決済での損失は投資家が証券会社に支払う義務が一生付いてきます。借金などの自己破産の免責は受けられません。オプション取引は株式投資と違って、税制面の優遇処置や企業であれば株式での損失を経営の利益と相殺することもできません。法律上はオプション取引については、パチンコや競馬などのギャンブルと同列と考えられています。証券会社がオプションも扱っていたので軽い気持ちでやってみたでは済まされないのです。机上の空論などでは売り方が圧倒的に強く、実際にSQの結果からではオプションを売る戦略は間違っていないのです。しかし、証拠金を用意できない少額投資の売り方には強制決済という非常事態が待っているのです。

損失をコントロールできるオプション取引と言われて、スプレッドを上手く組さえすれば大儲けというイメージで書かれている本などが多いですが、売りを組み合わせたスプレッドが多く、ギリギリの投資資金でスプレッドを組んでしまうと、たとえスプレッドを組んで損失をカバーできていたとしても追加証拠金の割り増し請求に応じることができなければ強制決済されてしまいます。また、相場観が無くても利益が出せると書かれている本が多いと思いますが、最初からスプレッドを組んでしまうと利益が出るまで原資産市場が相当なスピードで変化しない限り多くの利益は望めませんし、為替などのオプション取引ですと動きの激しいポンドやトルコリラでのオプション取引をする方が多いと思います。この場合も、通常の外国為替証拠金(FX)で使われる意味でのスプレッドが開き過ぎていますので、オプションで最初からポジションを組んでしまうと、200pips以上の損失が発生してしまう場合もあります。これが買いと決済に生まれる損失(この差額が証券会社の儲けとなります)となります。オプション取引は他の金融商品よりも実は相場観が必要なのです。









【最良のスプレッドを組むために割安のプレミアのオプションを選択しなければなりません】
オプションのスプレッドについてですが、オプション取引が他の金融派生商品と決定的に違うことは、他の金融商品ですとアットザマネーのみが取引されます。株式現物・信用取引でも先物でもFX、CFDでも取引価格は1つのみです。しかし、オプション取引はアットザマネー、インザマネー、アウトオブザマネーなど複数の権利行使価格のオプションを売買することが可能です。原資産市場に動きが少なければ、オプションのボラティリティが低くプレミア価格も安く、取引はインザマネー、アットザマネーに集まります。しかし、原資産市場が急速に変化しますとボラティリティが急上昇してプレミア価格も上昇します。その場合、原資産相場が大きく動くことを予想した機関投資家・ヘッジファンドなどの大口資金がアウトオブザマネーのオプションを大量に購入し始めます。この動きにより、通常は非常に安いオプションが急騰いたします。この動きが非常に問題なのです。オプション取引の本などでは、損失が出そうになった場合はアウトオブザマネーなどの安いオプションを大量に購入してヘッジをしなさいと書かれています。しかし、ヘッジをしなければいけない時にはアウトのオプション価格は暴騰しており、少ない投資資金でヘッジをすることは不可能なのです。オプション取引に書かれているスプレッドを組んでヘッジのスプレッドを組んでいる部分を読んでもプレミアの急上昇については書かれていないものが多いのです。オプションのヘッジをするにはどの権利行使価格のオプションを売買するか、オプションのプレミア価格は妥当な価格か、今後の相場がどうなるか更に相場が動いた場合の証拠金維持率は大丈夫かなのど考えることが沢山あります。機関投資家のように特別なコンピューターなどを使って瞬時に計算することは、個人投資家には非常に難しいと思います。   

オプション取引解説がオプション取引を取引・研究していた頃、2chで収支を報告していた投資家さんがいました。オプションの売りを多用して、相当な枚数の売りをおこなっていました。最初の頃はかなりの利益が出ていて、多くの方から凄いと絶賛されていましたが、日経平均の暴落と共に消えてしまいました。2chの掲示板には、証券会社からの日々の証拠金の変動率に合わせるように損切りしていく様子が書き込まれていました。正直に書き込んでいる紳士な姿勢には多くの同情が寄せられました。日経225オプション取引で多くの利益を上げていたトレーダーが1回のミスで破産に追い込まれてしまったのです。このトレーダーも本などの知識だけでオプションを始めて、売りで簡単に勝てるのでオプションほど簡単に勝てるものはないと有頂天になってしまったのではないでしょうか。機関投資家は1枚売るのに証拠金を1億円用意していると聞いたことがあります。机上の空論では非常に勝率の高いオプションの売りですが、証拠金を多く用意できないと難しいようです。また、多くの投資資金を証拠金として拘束されるので資金効率が非常に悪くなります。もし、日経225などを始めたい、オプションを売ってみたいという方は、この文章を読んで考えてからオプション取引を始めてください。湾岸戦争、911テロ、サブプライム、リーマン・ショックなどでオプションを売っていた人達がどれ程の損失を受けたかどうか。

オプション取引にはアットザマネー、インザマネー、アットザマネーがあり、プレミア価格も大きく違います。日経225オプション取引など取引量が少ないものは有事・戦争テロ、クーデターなどがあれば、オプション のプレミア価格が高騰し、オプションの取引板は強制決済の売り気配ばかりで買い板がありません。オプション取引はプレミアの不均衡が必ずと言って良いほど頻繁に起こります。有事などがあれば、この不均衡が訂正されることを狙う投資家が多いのですが、ここでも多くの投資家がミスをして人生を台無しにしてしまうことがあります。オプション取引は本などで勉強した知識などで簡単に利益を出せるような金融商品ではありません。ロシア通貨危機・債権(ジャンク債など)の値段の不均衡の修正を狙ったトレードで破綻したLTCMやベアリングス銀行を潰してしまったニック・リーソンなど、オプション取引の本質を理解しきれずに破綻して世間を騒がした投資家が多いことか。

ここまで書いていると、オプション取引解説はオプション取引を否定していると思われますが、実際はオプション取引の完全なる肯定派であります。オプション取引は通常の株式取引や先物取引と違って、リスクをコントロールでき、知識や投資経験が活かせて、金融工学の勉強しがいがあると思うからです。しかし、使い方を間違えばとんでもない事になってしまう可能性があるということです。日経225オプション取引も参加者が増加すれば本格参戦も考えています。これからオプション取引解説のオプション研究としてオプション取引について解説していこうと考えています。既に、オプション取引をしているトレーダーさんも、これからオプション取引を始めようとしているトレーダーさんも、プロも初心者もオプション取引解説のオプション講座を応援してください。実際にオプション取引をしているトレーダー目線の本音で書いていきます。









【オプション取引投資情報の免責事項について】
オプション取引情報は無料で提供されており、証券投資の勧誘を意図しておりません。当サイトを利用したウェブサイトの閲覧や情報収集については、情報がユーザーの需要に適合するものか否か、情報の保存や複製その他ユーザーによる任意の利用方法により必要な法的権利を有しているか否か、著作権、秘密保持、名誉毀損、品位保持および輸出に関する法規その他法令上の義務に従うことなど、ユーザーご自身の責任において行っていただきますようお願いいたします。当サイトの御利用につき、何らかのトラブルや損失・損害等につきましては一切責任を問わないものとします。 当サイトが紹介しているウェブサイトやソフトウェアの合法性、正確性、道徳性、最新性、適切性、著作権の許諾や有無など、その内容については一切の保証を致しかねます。